+41 41 521 80 00 | info@lexcellence.swiss

Open jobs!

Nie tylko kontrola. Wytyczne FINMA dla stabilnych walut cyfrowych

 

Szwajcarski Urząd Nadzoru Rynku Finansowego FINMA wydał w wrześniu 2019 roku listę wytycznych określających zasady emisji pierwotnych kryptowalut (ICO) dla stabilnych walut cyfrowych (stable coin) w świetle szwajcarskiego prawa. Wytyczne te są odpowiedzią na potrzeby szwajcarskiego rynku kryptowalut oraz na oficjalny wniosek, od zlokalizowanej w Genewie LIBRA Association, o ocenę projektu kryptowalut Libra pod kątem zgodności z prawem szwajcarskim. W odpowiedzi FINMA przedstawiła swoją interpretację, która odpowiednio umiejscowiła stable coin-y w szwajcarskim systemie prawnym.

Jak szwajcarskie prawo postrzega stable coin-y?
Stabilne waluty cyfrowe powstały jako odpowiedź na tzw. „kryptowaluty niestabilne” (do takich zalicza się także Bitcoin, choć może to być dla niektórych czytelników niespodzianka), których wycena oparta jest jedynie na popycie i podaży i nie jest ona oparta o tzw. dobro stanowiące podstawę ceny (np. złoto). Stąd powstał pomysł by, na wzór dawniej obowiązującego dla walut narodowych standardu złota, zabezpieczać je za pomocą aktywów jak towary, akcje, nieruchomości czy waluty.
Kwalifikacja i nadzór nad aktywami finansowymi w Szwajcarii opierają się na dwóch podstawach: wspólnych zasadach ogólnych i neutralności technologicznej. Dlatego w regulacji kładzie się nacisk na funkcję ekonomiczną i cel tokena. Forma aktywa ma w opiniowaniu rolę drugorzędną; ważne jest jakie ryzyko inwestycyjne związane z danym projektem. Pod niniejszym linkiem można znaleźć sporo informacji po angielsku na ten temat: https://lexcellence.swiss/en/news/legal-and-regulatory-pitfalls-token-offerings

Dlatego każde ICO stable coin-a będzie musiało przejść indywidualną ocenę FINMA. 

Czym są stabilne kryptowaluty Libra?
Najkrótsza i najbardziej ogólna odpowiedz jest taka: to system kryptowalut o stałym poziomie wymienialności względem waluty bazowej. W najbliższym czasie planowane jest wprowadzenie na rynki tokenów wymienialnych na pojedynczą walutę: dolary amerykańskie, euro i funty brytyjskie. Równolegle wykreowany zostanie oparty na ich rezerwach i wymienialności uniwersalny token LIBRA. Wraz z rozwojem systemu planowane jest zwiększenie ilości stabilnych kryptowalut w portfolio. Wymienialność do lokalnej waluty znacząco obniża koszty transakcji wewnątrz krajowych i ułatwi spełnienie wymogów regulacyjnych: wymaganej rezerwy, przepływu wartości i zapobieganiu praniu brudnych pieniędzy i finansowania terroryzmu.

Opinia FINMA wydana na potrzeby projektu LIBRA.
Według szwajcarskiego regulatora, inicjatywie przedstawionej przez LIBRA należy przypisać cechy infrastruktury finansowej. Będzie to wymagało uzyskania licencji od FINMA na podstawie ustawy o elementach infrastruktury finansowej (https://www.admin.ch/opc/en/classified-compilation/20141779/index.html).  Wiąże się to ze spełnieniem wymagań dotyczących cyberbezpieczeństwa, ochrony danych oraz przeciwdziałaniu praniu brudnych pieniędzy.

Ekosystem usług proponowany przez LIBRA będzie musiał spełniać najwyższe wymagania dotyczące zapobieganiu praniu brudnych pieniędzy wynikające z tego, że wiele jego elementów wykracza poza definicję prostego systemu transakcyjnego. Każdy obszar zwiększający ryzyko wprowadzania do systemu pieniędzy pochodzących z przestępstw lub służących finansowaniu terroryzmu musi być dodatkowo zabezpieczony przed tymi zagrożeniami zgodnie z obowiązującą regułą „jakie ryzyko, takie zasady”.

Dodatkowe zasady będą w szczególności dotyczyć obszarów związanych z alokacją kapitału jak: ryzyko finansowe (kredytowe, rynkowe i operacyjne), koncentracji ryzyka, płynnością aktywów i zasadami prowadzenia rezerwy operacyjnej.

Spełniając te założenia wydanie licencji w opinii FINMA jest możliwe tylko, jeśli ryzyko związane z zarządzaniem z rezerwą operacyjną będzie w całości ponoszone przez LIBRA Association, a nie przez posiadaczy tokenów.

Również międzynarodowa natura opiniowanego rozwiązania wymagać będzie dodatkowych konsultacji i ustaleń na szczeblu międzynarodowym tak by system podlegał wszędzie tym samym zasadom zapobiegania prania brudnych pieniędzy i finansowania terroryzmu.

Otwartość szwajcarskiego systemu finansowego na nowe formy aktywów.
Szwajcarskie prawo nie stanowi żadnej przeszkody w rozwoju inicjatyw opartych o blockchain i kryptowaluty. Jest to związane ze stosowaniem zasady, że treść jest ważniejsza od formy. To właśnie analiza ryzyka przedsięwzięcia jest czynnikiem decydującym o możliwości rozpoczęcia inwestycji i wymaganiach formalnych przed nią stawianych. Dlatego możemy się spodziewać, że to właśnie Szwajcaria będzie poligonem testowym wielu inicjatyw blockchain, na którym doświadczenie zdobędą konkurenci do miana europejskiego potentata walut cyfrowych.

Źródła:
https://libra.org/en-US/vision/#how_it_works
https://www.finma.ch/en/news/2019/09/20190911-mm-stable-coins/
https://www.finma.ch/en/~/media/finma/dokumente/dokumentencenter/myfinma...
https://lexcellence.swiss/en/news/legal-and-regulatory-pitfalls-token-of...
https://www.admin.ch/opc/en/classified-compilation/20141779/index.html

1
2
3
4
1
2
3
4